Sistemas de negociação alternativa de renda fixa

Sistemas de renda fixa.

Sistemas de negociação que se concentram em alguns ou todos os títulos de renda fixa, incluindo títulos corporativos, governamentais, garantidos e garantidos por ativos de todas as moedas.

Misys FusionCapital.

MX.3 para negociação.

ETHIX - TRADE.

Imagine Trading System.

PYRAMID - Software comprovado de negociação e gerenciamento de riscos.

Findur - para os mercados financeiros.

iQbonds.

Insight entregue diariamente para sua caixa de entrada.

Nosso boletim informativo líder no mercado é uma fonte inestimável de notícias, idéias e análises da indústria fintech.

14 de fevereiro de 2014.

4 de dezembro de 2017.

18 de outubro de 2016.

15 de dezembro de 2016.

11 de janeiro de 2016.

14 de fevereiro de 2014.

4 de dezembro de 2017.

18 de outubro de 2016.

15 de dezembro de 2016.

11 de janeiro de 2016.

Insight entregue diariamente para sua caixa de entrada.

Nosso boletim informativo líder no mercado é uma fonte inestimável de notícias, idéias e análises da indústria fintech.

Insight entregue diariamente para sua caixa de entrada.

Nosso boletim informativo líder no mercado é uma fonte inestimável de notícias, idéias e análises da indústria fintech.

14 de fevereiro de 2014.

4 de dezembro de 2017.

18 de outubro de 2016.

15 de dezembro de 2016.

11 de janeiro de 2016.

Conectando compradores e vendedores de tecnologia financeira globalmente.

Parte do Contentive Group Ltd.

Conectando compradores e vendedores de tecnologia financeira globalmente.

Parte do Contentive Group Ltd.

Conectando compradores e vendedores de tecnologia financeira globalmente.

Parte do Contentive Group Ltd.

Anúncios de empresas.

Diretório.

Eventos.

A bobsguide conecta compradores e vendedores de tecnologia financeira globalmente.

Bobsguide atrai mais de 70.000 compradores fintos e vendedores todos os meses. Eles vêm até nós para obter a última visão de nossa plataforma, para obter os melhores fornecedores através do nosso diretório de produtos fintech, para encontrar novos papéis de trabalho emocionantes ou descobrir talentos digitais para seus negócios através de nossas listas de emprego, para saber mais sobre os principais eventos ao vivo e digitais, e para baixar recursos úteis, como whitepapers e estudos de caso.

Sistema de Negociação Alternativo - ATS.

O que é um 'Sistema de Negociação Alternativo - ATS'

Um sistema de comércio alternativo é aquele que não está regulado como uma troca, mas é um local para combinar as ordens de compra e venda de seus assinantes. Os sistemas de comércio alternativo estão se tornando cada vez mais populares em todo o mundo e representam grande parte da liquidez encontrada em questões negociadas publicamente. Também conhecida como uma facilidade de comércio multilateral na Europa, redes de comunicação eletrônica (ECNs), redes cruzadas e redes de chamadas, dependendo da situação.

BREAKING 'Sistema de Negociação Alternativo - ATS'

A maioria dos sistemas de negociação alternativos - ou ATS - são registrados como corretores em vez de trocas e se concentram em encontrar contrapartes para transações. Ao contrário de algumas trocas nacionais, os sistemas de negociação alternativos não estabelecem regras que regem a conduta de assinantes ou assinantes de disciplina de qualquer forma que não os exclua da negociação. A maioria dos ATSs corresponde ordens eletronicamente, mas eles não precisam necessariamente ser eletrônicos. Esses sistemas de negociação desempenham um papel importante no fornecimento de meios alternativos para acessar a liquidez.

Muitas vezes, os investidores institucionais usam um ATS para encontrar contrapartes para transações em vez de negociar grandes blocos de ações nas bolsas de valores nacionais. Essas ações podem ser projetadas para esconder a negociação da visão pública, uma vez que as transações ATS não aparecem nos livros de pedidos de câmbio nacionais. Por exemplo, um fundo de hedge interessado em construir uma grande posição em um capital próprio pode usar um ATS para evitar que outros investidores anunciem com antecedência. Os ATS utilizados para esses fins também podem ser referidos como pools escuros.

A Securities and Exchange Commission (SEC) deve aprovar sistemas de negociação alternativos. Nos últimos anos, esses reguladores intensificaram as ações de execução contra sistemas de negociação alternativos para infrações, como a negociação contra o fluxo de pedidos dos clientes ou fazendo uso de informações confidenciais de negociação de clientes. Essas violações podem ser mais comuns em sistemas comerciais alternativos do que as trocas nacionais, dado que elas enfrentam menos regulamentos.

Regulamento ATS.

A Securities and Exchange Commission introduziu o Regulamento ATS em 1998 para proteger os investidores e resolver quaisquer preocupações decorrentes de sistemas de negociação alternativos. Os regulamentos exigem uma manutenção de registros mais rígida e exigem relatórios mais intensivos sobre questões como a transparência, uma vez que atinjam mais de 5% do volume de negociação de qualquer segurança. Esses requisitos incluem o relatório de acordo com a Regra 301 (b) (5) (ii) do Regulamento ATS.

The Bottom Line.

Os sistemas alternativos de negociação são aqueles que não são regulados como uma troca, mas ainda combinam compradores e vendedores dentro de sua própria base de assinantes. A SEC exige sistemas de negociação alternativos para solicitar aprovação e exige que eles mantenham registros adequados ao abrigo do Regulamento ATS.

OTC (ATS e não-ATS) Transparência.

A FINRA publica informações de negociação de balcão (OTC) em atraso para cada sistema de comércio alternativo (ATS) e empresa membro com uma obrigação de relatório comercial de acordo com as regras FINRA. As informações para empresas com volume "de minimis" fora de um ATS são agregadas e publicadas de forma não atribuída.

As informações de negociação são derivadas diretamente das empresas membro de comércio livre de OTC para as instalações de relatórios de comércio de ações da FINRA.

Para obter detalhes sobre as informações publicadas e o cronograma de publicação, consulte as Regras 6110 e 6610; veja também Notificações Regulamentares 15-48 & amp; 16-14.

IND - OTC - Links.

Veja os dados de comércio agregados relatados por ATSs às instalações de relatórios de patrimônio da FINRA.

Acompanhe os alertas de serviço, as alterações na documentação e as atualizações do sistema.

Baixe o guia do usuário do site de dados e as especificações da API.

Encontre respostas para perguntas comuns sobre o OTC.

Os dados do ATS foram agregados trimestralmente para exibir as ações totais, os negócios totais e o tamanho médio do comércio por ATS.

Uma lista de Sistemas de Negociação Alternativa de Renda Fixa (ATSs) que atualmente possuem um Form ATS em arquivo com a SEC.

Uma lista de Equity Alternative Trading Systems (ATSs) que aparecem nos dados de Transparência OTC que atualmente possuem um Form ATS no arquivo com a SEC ou fizeram ao mesmo tempo.

Notificações OTC.

Inscreva-se para receber sessões periódicas sobre:

O sistema do estado do sistema atualiza interrupções planejadas outros eventos importantes.

Links Relacionados.

CONTATO OTC.

Sr. Michael McGuire.

Chief Compliance Officer.

Tradeweb Direct LLC.

1177 Avenida das Américas.

New York, NY 10036.

Re: Solicitação de Alívio Exemptivo da Obrigação de Relatórios Comerciais para Certas Transações em um Sistema de Negociação Alternativo.

Prezado Sr. McGuire:

Status do sistema.

O sistema OTC Transparency Data está funcionando normalmente.

Observações na Conferência de Renda Fixa de 2016 da FINRA.

Comissário Michael S. Piwowar.

É um prazer se juntar a todos vocês hoje nesta excelente conferência. [1] Agradeço à Autoridade Reguladora do Setor Financeiro (& ldquo; FINRA & rdquo;) o convite, e Chris [Stone] para essa amável introdução.

Antes de começar minhas observações, quero aproveitar esta oportunidade para agradecer a Rick Ketchum por seus anos de excelente liderança como Presidente e CEO da FINRA. Eu também quero felicitar Jack Brennan por se tornar o novo presidente da FINRA e Robert Cook para se tornar o novo presidente e CEO da FINRA. Conheci todos os três durante vários anos; Desejo a Rick o melhor e aguardo com expectativa trabalhar com Jack e Robert em seus novos papéis.

O título desta conferência é & ldquo; Transparência. Tecnologia. Transição. & Rdquo; A FINRA fez uma escolha sábia na seleção deste título, porque não só identifica algumas das principais questões enfrentadas nos mercados de renda fixa, mas sim com o uso da aliteração, que deve ser mandatada em algum lugar no código de conduta estrito para planejadores de conferências. Bem feito.

É claro que, com base no diálogo em torno dos desenvolvimentos do mercado de renda fixa nos últimos dois anos, a FINRA poderia, assim como apropriadamente ter intitulado a conferência & ldquo; liquidez. Liquidez. Liquidez. & Rdquo;

Ao pensar sobre este diálogo em curso sobre a existência de liquidez suficiente nos mercados de renda fixa, não consigo lembrar outra questão de mercado que gerou tanto debate com tão pouca certeza sobre a extensão do problema ou sobre como resolvê-lo. Não é incomum que eu tenha duas reuniões na mesma semana em que um participante do mercado avisa que o céu da liquidez está caindo e, em seguida, outro participante no mercado questiona por que todos estão tão preocupados com o que parece ser um mercado bastante bom.

Isso me lembra a luta anual dos meteorologistas em Washington, DC, tentando prever o clima do verão. Todos os dias acordamos com previsões muito diferentes: & ldquo: sessenta por cento de chance de chuva. & Rdquo; & ldquo; Dez por cento de mudança de chuva. & rdquo; & ldquo; oitenta e cinco por cento de chance de chuva. & rdquo; E, no entanto, a maioria dos dias acabou sendo o mesmo clima quente e úmido que tivemos no dia anterior. O que eu percebi é que, no final do dia, o que realmente importa para mim não é as previsões, mas se ele começa a derramar quando eu ando lá fora.

As previsões atuais sobre a liquidez do mercado de títulos não parecem mais precisas do que as previsões meteorológicas de Washington, D. C. E o que importa principalmente para os participantes do mercado não é se é geralmente verdade que "as pessoas estão preocupadas com a liquidez do mercado de títulos", e que a liquidez real existe no mercado no momento em que procuram trocar. Como principal regulador federal dos mercados de títulos corporativos e municipais dos EUA, nós, na Comissão de Valores Mobiliários (& ldquo; SEC & rdquo; ou & ldquo; Commission & rdquo;), estamos tentando garantir que, quando o próximo choque de liquidez ocorrer inevitavelmente, todos tenham acesso a um fluxo constante de informações oportunas, abrangentes e precisas para que os investidores e os participantes do mercado possam tomar decisões informadas sobre quando implementar seus guarda-chuvas proverbiais.

No restante do meu tempo com você hoje, gostaria de compartilhar alguns pensamentos sobre a atual discussão sobre liquidez do mercado de títulos, bem como desenvolvimentos regulatórios recentes destinados a enfrentar alguns dos outros desafios nos mercados de títulos corporativos e municipais.

Esforços Regulatórios Recentes.

Na frente regulamentar, foram feitas várias melhorias na estrutura do mercado de renda fixa no ano passado. Um dos principais desenvolvimentos foi reforçar os melhores requisitos de execução aplicáveis ​​aos títulos municipais e corporativos. No final de 2015, a FINRA e o Conselho Municipal de Regulamentação de Valores Mobiliários (& ldquo; MSRB & rdquo;) apresentaram orientações coordenadas e publicadas sobre a forma como os melhores requisitos de execução aplicados aos seus mercados. [3] Esta orientação seguiu os sapatos do MSRB adotando uma regra implementando os melhores requisitos de execução de forma consistente com a regra existente da FINRA. [4] Essas ações garantem que os investidores nos mercados de títulos municipais e corporativos receberão proteções consistentes cobrindo a execução de suas transações. Eles também oferecem aos concessionários a orientação que eles precisam para cumprir as melhores obrigações de execução desses títulos negociados em fino.

Tenho certeza de que muitos de vocês nesta sala passaram inúmeras horas trabalhando através da orientação e tentando aplicá-la a cenários do mundo real. Eu também reconheço que garantir a melhor execução para títulos de renda fixa pode ser um desafio, dada a amplitude de produtos exclusivos e a forma como eles são negociados. No entanto, uma vez que a orientação surgiu, eu ainda não ouvi um coro de queixas que é mal interpretado ou inviável. Talvez isso mude depois deste discurso e todos vocês inundem meu escritório com objeções. Mas agora eu acredito que a falta de críticas é um testemunho do processo atencioso e inclusivo que a FINRA e o MSRB seguiram no desenvolvimento da orientação. Congratulo-me com o pessoal dessas duas organizações pela forma como trabalharam em conjunto, com a nossa equipe na Comissão e com a indústria para desenvolver orientações viáveis ​​nesta área.

Uma segunda área de foco regulatório recente é a divulgação de markups em transações principais sem risco, um tópico que tem sido o meu foco há algum tempo. Tenho o prazer de dizer que hoje a Comissão tem duas propostas de mudanças de regras antes de nós, uma da FINRA [5] e uma do MSRB [6], que tornaria essa divulgação de senso comum uma realidade. Um dos princípios fundamentais de como abordamos a regulamentação na Comissão é que os investidores devem ter uma divulgação significativa para tomar suas próprias decisões de investimento. Há muitos anos, houve discussões sobre o uso de transações principais sem risco, que são economicamente equivalentes aos negócios de agências, mas que não possuem divulgação similar nas marcas. Embora não haja nada de errado com essas transações em si mesmos, acredito que a divulgação de marcas para negociações principais sem risco será um grande passo em frente para dar aos investidores o tipo de divulgação significativa que eles merecem.

No entanto, eu também reconheço que implementar este tipo de divulgação não é uma mudança fácil para os revendedores e que surgiram várias questões ao longo deste processo sobre como identificar um preço de referência para basear a divulgação, entre outros. Mais uma vez, acredito que a FINRA e o MSRB saíram do seu caminho para trabalhar com a indústria nestas questões difíceis e sei que se dedicaram a abordar as preocupações dos participantes do mercado ao longo do processo.

Ao mesmo tempo, muitos de nós estavam debatendo essas questões detalhadas da estrutura de mercado de títulos municipais e corporativos, outro setor dos mercados de renda fixa conquistou as manchetes quando o mercado de tesouraria dos EUA experimentou um crash instantâneo em outubro de 2014. Esse evento levou muitos a perceber para a primeira vez que & mdash; enquanto a SEC, FINRA e o MSRB poderiam melhorar as estruturas de mercado de títulos municipais e corporativos através de melhorias incrementais e mdash; O mercado de tesouraria dos EUA tinha muito pouca estrutura regulatória. Este fato tornou-se ainda mais evidente após a conclusão de um excelente relatório conjunto realizado por um grupo de agências financeiras em resposta aos eventos de outubro de 2014. [7] Uma das principais soluções deste relatório foi que a comunidade reguladora tinha uma necessidade imediata de informações pós-comércio de nível de transação sobre o comércio secundário no mercado de tesouraria do Tesouro dos EUA.

Muitas vezes, como reguladores, somos lembrados da lição da primeira infância de que o que pensamos que precisamos, e o que realmente recebemos, são muitas vezes coisas completamente diferentes. No entanto, sinto-me satisfeito que, neste caso, parecemos avançar em uma direção muito positiva. De fato, o período de comentários encerrou recentemente uma proposta da FINRA para exigir que seus corretores e negociantes membros informassem as transações do mercado de caixa do Tesouro dos EUA ao Motor de Conformidade e Relatório de Comércio (& ldquo; TRACE & rdquo;). [8] Esta proposta gerou uma série de comentários úteis, e meu sentido é que geralmente foi bem recebido em toda a indústria. Aguardo com expectativa a acção da Comissão sobre a proposta num futuro próximo.

A equipe da Comissão também está envolvida em uma revisão contínua do quadro regulatório para os Tesouraria dos EUA. Como parte deste estudo, a Divisão de Negociação e Mercados da SEC enviou recentemente à FINRA uma carta solicitando que ela realizasse uma revisão abrangente do seu livro de regras para determinar se as isenções existentes para os títulos do mercado do Tesouraria dos EUA são apropriadas e / ou se o esclarecimento da A aplicação de tais regras a esses produtos é garantida. [9] Eu elogio este esforço e acredito que é um passo importante para assegurar que o mercado de títulos mais liquido do mundo esteja sendo adequadamente regulado.

Problemas para o estudo futuro.

Além dessas recentes conquistas na regulação de renda fixa, permanecem outros tópicos nesta área que merecem mais estudos. Uma área natural para o foco é a falta de transparência do preço pré-negociação nos mercados de renda fixa.

Qualquer discussão sobre a transparência nos mercados financeiros certamente aumentará o debate vigoroso, e a discussão atual sobre a transparência dos preços pré-negociação nos mercados obrigacionistas não é diferente. Por vários anos, a questão está em consideração na comunidade reguladora. [10] Vários economistas acadêmicos proeminentes, incluindo três ex-economistas principais da SEC, também recentemente pressionaram por uma maior transparência pré-negociação nesses mercados. [11]

Quando avalico qualquer ação regulatória discricionária, algumas questões-chave vêm à mente. Em primeiro lugar, que falha de mercado estamos tentando resolver? Em segundo lugar, quais são os papéis respectivos do governo e da indústria na solução da falha do mercado? Em terceiro lugar, se a intervenção governamental é justificada, como o governo pode lidar com a falha do mercado de forma mais eficaz e eficiente?

Essas três questões são instrutivas para o debate atual sobre a transparência dos preços pré-negociação. Tenho ouvido fortes preocupações de que a falta de transparência pré-negociação está resultando em execuções subóptimas para uma variedade de participantes no mercado. Por exemplo, alguns participantes do mercado queixaram-se de que, apesar de publicar ofertas competitivas em sistemas de negociação alternativos que eles acreditam deveriam executar, muitas vezes não ocorrem trocas comerciais. Então, mais tarde, esses participantes vêem trades nos mesmos títulos impressos no TRACE a preços inferiores. Da mesma forma, pesquisa acadêmica sugere que a falta de transparência pré-negociação pode ser um fator nos trade-throughs que ocorrem nos mercados de renda fixa. [12]

Essa falha no mercado não passou despercebida por inovadores. Na verdade, vários participantes do mercado já estão buscando suas próprias soluções para o problema, já que novas startups emergem continuamente métodos únicos promissores para aumentar a negociação eletrônica de títulos. À medida que os movimentos de negociação de telefones para plataformas, podemos esperar que as informações de preços pré-negociação aumentem. No entanto, ainda pode ser o caso de os investidores varejistas terem acesso a esses locais que lhes permitiriam tirar proveito desta transparência que evolui naturalmente. Se for esse o caso, cabe à Comissão intervir e incentivar uma divulgação mais ampla de preços.

Reconhecendo as disparidades potenciais na informação de preços disponíveis para diferentes participantes do mercado, uma equipe de pessoas na Comissão vem analisando a melhor forma de abordar novos esforços do governo para melhorar a transparência pré-negociação de renda fixa. Esses esforços devem responder a uma variedade de questões relativas ao escopo de valores mobiliários que seriam impactados, o tipo de transações (por exemplo, varejo versus institucional) incluídas, as entidades que seriam necessárias para fornecer informações e se há um papel para encorajar maior exibição de pedidos. À medida que procuramos responder a estas e muitas outras questões sobre a transparência pré-negociação nos mercados obrigacionistas, espero que todos vocês se juntem com nossa equipe para avançar a conversa.

Outro tópico que eu acredito que merece mais estudos é a chamada "Tower Amendment". [13] A Tower Amendment, que proíbe a Comissão de regulamentar os emissores de dívida municipal, paira no fundo de todos os esforços regulatórios no espaço municipal. Esta proibição gerou há muito pontos de vista fortes entre a indústria, os reguladores e os legisladores. Alguns chegaram a solicitar uma revogação total da Tower Amendment [14]. Não surpreendentemente, a questão foi abordada no relatório de 2012 da Comissão sobre o mercado municipal de valores mobiliários, que recomendava alterações legislativas que dariam à Comissão autoridade sobre certas áreas do mercado municipal anteriormente proibidas pela Tower Amendment [15]. Apesar do constante debate sobre os méritos da Tower Amendment, os pedidos de sua revogação normalmente morrem rapidamente à medida que os municípios recuam da noção de regulamentação federal e, francamente, alguns de nós no SEC estremecem com o pensamento de adicionar mais de 50 mil novos registrantes .

Conversas recentes, no entanto, me levaram a considerar se é hora de revisitar o alcance da Tower Amendment. Muitas vezes, o debate sobre a alteração da torre apresenta uma escolha binária, quer revogando-a na totalidade ou mantendo todas as suas estritas proibições. Esta visão simplista não é responsável pela paisagem incrivelmente diversificada de mutuários municipais, que inclui grandes governos estaduais, distritos escolares locais e uma ampla gama de tomadores de condutas. Vale a pena considerar se cada uma dessas entidades deve ser tratada da mesma forma. Por exemplo, muitos mutuários de canais, sem dúvida, se assemelham a emissores de dívida corporativa mais do que os próprios municípios. Seria apropriado regular certos detentores de canais sob as leis federais de valores mobiliários, mesmo que os emissores municipais tradicionais continuem protegidos pela Tower Amendment? Esta abordagem foi recomendada no Relatório Mundi 2012, e acredito que seja o tipo de discussão intermediária que devemos ter à medida que nossos mercados de valores mobiliários municipais continuam a evoluir.

Liquidez do mercado de títulos.

Terminarei hoje com algumas reflexões sobre o tema que mencionei no início das minhas observações, a liquidez do mercado de títulos. Ainda não tenho certeza de como essa questão se tornou uma sensação de mídia. Talvez seja bom em uma manchete, ou talvez tenha um poder de permanência, porque é tão difícil identificar exatamente como a liquidez do mercado de títulos parece, como medir ou se o problema está aumentando, diminuindo ou inexistente. Seja qual for o motivo, parece que cada dia você pode encontrar outro comentarista ao participar do debate.

Alguns comentaristas estão convencidos de que a redução dos estoques do revendedor eo alto custo do capital resultante da regulação bancária pós-crise significam que um único e grande choque poderia fazer com que todo o mercado se congelasse. Outros vêem a forma como os mercados de renda fixa evoluíram ao longo dos últimos anos, com as grandes empresas compradoras assumindo alguns dos papéis tradicionais dos negociantes, bem como os gestores de fundos, armazenando dinheiro com a finalidade de entrar no mercado, se houver um grande vender e estão convencidos de que a dinâmica do mercado existente está criando liquidez suficiente para resistir a um grande choque. Sem nenhum dos lados capazes de fornecer provas conclusivas de que uma catástrofe de liquidez seja ou não no horizonte, eu tenho uma conclusão: todos temos mais trabalho a fazer.

Existe um papel para todos os envolvidos nos mercados de renda fixa a fazerem parte para garantir que esses mercados permaneçam justos, ordenados e eficientes mesmo em condições de mercado estressadas.

Para os participantes do mercado, isso significa dedicar recursos ao planejamento de futuros choques de liquidez e continuar a focar em inovações que possam promover uma maior liquidez. Por exemplo, muito tem sido feito da promessa realizada por vários sistemas de negociação alternativa de renda fixa que poderiam aumentar a liquidez nos mercados, combinando compradores e vendedores de novas maneiras criativas. No entanto, eu ouvi falar de uma variedade de fontes que muitos na indústria não estão participando desses novos empreendimentos. Em vez disso, eles parecem confiar em métodos tradicionais de transações em títulos, enquanto dependem de outros para fazer os avanços necessários para resolver problemas futuros. Claro, essa resposta pode indicar que esses participantes do mercado acreditam que as preocupações de liquidez são exageradas. Mas, na medida em que a questão continua a gerar alarmes, eu incentivo tanto o lado da compra como o de venda para procurar e apoiar soluções lideradas pelo setor para reforçar a liquidez do mercado de títulos.

Também existe um papel natural nesta discussão para os acadêmicos, e é necessária mais pesquisa na área da estrutura do mercado de renda fixa. Com certeza, estamos começando a ver pesquisas rigorosas sobre alguns aspectos do debate sobre liquidez, como o declínio dos inventários do revendedor. [16] No entanto, existem outros tópicos que poderiam se beneficiar de pesquisas acadêmicas adicionais, como o impacto dos fundos negociados em bolsa sobre liquidez nos títulos subjacentes, o papel crescente do lado da compra na provisão de liquidez e o impacto da regulamentação e decisões de política monetária sobre a liquidez dos mercados de renda fixa.

E, é claro, nós, na comunidade reguladora, temos importantes papéis a desempenhar. Na Comissão, devemos continuar analisando possíveis mudanças na atual estrutura do mercado de renda fixa que podem garantir que nossos mercados funcionem corretamente mesmo em condições de estresse. Também devemos garantir que nossos próprios regulamentos não interfiram com os inovadores que buscam novas formas de aumentar a liquidez nesses mercados. Outros reguladores também têm a obrigação de se envolver nessa discussão. Por exemplo, as organizações auto-reguladoras & mdash; especificamente, FINRA e o MSRB & mdash; não devem perder o impulso que obtiveram de suas recentes ações regulatórias. Além disso, os reguladores prudenciais devem ao mercado uma avaliação honesta do impacto cumulativo de suas reformas pós-crise, bem como uma análise justa de se esses regulamentos podem estar criando ou exacerbando os problemas do mercado.

Finalmente, a comunidade reguladora e, em particular, a Comissão, devem manter um foco constante em nossas missões principais e não se distrair com os grupos de interesses especiais que procuram continuamente promover suas agendas privadas através da regulamentação pública. As questões da liquidez do mercado obrigacionista e dos mercados de renda fixa que funcionam bem são diretamente dentro da missão da Comissão. Não podemos permitir que o nosso tempo, esforço e recursos sejam seqüestrados por grupos de interesse especial se formos enfrentar de forma suficiente os complexos desafios dos mercados de renda fixa.

Estou ansioso para continuar o diálogo sobre essas questões importantes durante o resto desta excelente conferência e além.

[1] As opiniões que eu expresso hoje são minhas e não refletem necessariamente as da Comissão ou os meus colegas comissários.

[3] Veja a orientação de implementação na regra G-18 do MSRB, na melhor execução (20 de novembro de 2015), disponível em msrb. org/

/media/Files/MISC/Best-Ex-Implementation-Guidance. ashx; Aviso Regulatório FINRA 15-46, Orientação sobre Obrigações de Melhor Execução no Patrimônio Líquido, Opções e Mercado de Renda Fixa (novembro de 2015), disponível em finra. org/sites/default/files/notice_doc_file_ref/Notice_Regulatory_15-46.pdf.

[4] Veja o comunicado de imprensa, o MSRB adota a regra da melhor execução para melhorar a equidade e a eficiência no mercado de valores mobiliários municipais (8 de dezembro de 2014), disponível em msrb. org/News-and-Events/Press-Releases/2014/MSRB - Adopts-Best-Execution-Rule. aspx.

[8] Veja o Aviso de arquivamento de uma alteração de regra proposta referente ao Relatório de Títulos do Tesouro dos EUA para o Mecanismo de Relatórios e Cumprimento de Comércio, Lei de Mercado de Valores Mobiliários No. 78359 (19 de julho de 2016), 81 FR 48465 (25 de julho de 2016 ), disponível em sec. gov/rules/sro/finra/2016/34-78359.pdf.

[10] Veja, e. , Aviso do MSRB 2013-14, lançamento do conceito de divulgação de dados de preços pré-comerciais e pós-negociação através de uma nova plataforma de transparência central (31 de julho de 2013), disponível em msrb. org/rules-and-interpretations/regulatory-notices/2013 /2013-14.aspx.

[12] Veja, e. , Larry Harris, custos de transação, comércio e negociação de capital sem risco em mercados de títulos corporativos (22 de outubro de 2015), disponível em papers. ssrn / sol3 / papers. cfm? Abstract_id = 2661801.

[13] Securities Exchange Act of 1934 & sect; 15B (d) (1).